国际油价能否走出颓势？欧佩克+或按计划恢复部分产量

来源：21世纪经济报道 时间：2024-08-01 11:06

　　在多重利空拖累下，国际油价一度跌至近两个月低点。7月30日，布伦特原油期货下跌1.4%至78.63美元/桶，美国原油期货下跌1.4%至74.73美元/桶。

　　不过，7月31日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗遇袭身亡，骤然升级的中东紧张局势推高了油价。

　　据央视新闻报道，7月31日，伊朗伊斯兰革命卫队公共关系部宣布，哈尼亚以及其一名保镖当天在位于伊朗首都德黑兰的住所遇袭身亡。哈马斯方面7月31日也发表声明说，哈尼亚在参加伊朗总统佩泽希齐扬就职典礼后，在其位于德黑兰的住所遭遇以色列方面的袭击死亡。

　　对此，外交部发言人林剑在记者会上表示，我们高度关注有关事件，坚决反对并谴责暗杀行为，对这一事件可能导致地区局势进一步动荡深感忧虑。“中方一贯主张通过谈判对话解决地区争端。加沙应尽快实现全面永久停火，避免冲突对抗进一步升级。”

　　在哈尼亚遇袭身亡的消息传出后，国际油价大涨逾2%，布伦特原油期货一度突破80美元/桶，WTI原油期货一度逼近77美元/桶。接下来中东局势影响的可持续性仍有待观察，如果各方相对克制，没有大幅影响原油供应，对油市的影响可能有限。

　　国际油价整体显著回落

　　7月上旬布伦特原油价格一度升至88美元/桶，而到了7月底已经回落约10美元。

　　在国际油价近期走低背后，一系列因素都在起作用。石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称，国际油价走低主要受到三方面因素影响，一是季节性消费增长逐渐消退，二是地缘政治紧张局势边际效应递减，三是主要经济体经济增长不及市场预期，引发对石油消费需求趋弱的担忧。这三个因素既有季节性的，也有短期性的，还有趋势性的，可能会在未来一段较长时间内影响国际原油价格。相对于其他季节而言，夏季消费相对较强一些，尤其叠加可能出现的墨西哥湾飓风、暴雨影响生产，对短期国际油价的影响十分显著。

　　在金联创原油分析师韩正己看来，市场消息面的多重利空因素导致油价承压下跌。供应方面，伊拉克原油供应仍超过欧佩克+限额，投资者对原油供过于求的担忧导致油价承压下跌。伊拉克石油部在一份声明中表示，6月份伊拉克石油日均出口量增加了5.1万桶，此外，欧佩克方面此前曾表示，2024年上半年，伊拉克的超额石油产量约为118.4万桶/日。

　　需求方面，美国第二大炼油商瓦莱罗能源（Valero Energy）表示，其14家炼油厂将在第三季度以92%的开工率运行，二季度开工率为94%。随着夏季驾驶旺季接近尾声，美国炼油厂准备减产，投资者预计美国原油需求也将逐渐减少。地缘局势方面，两名以色列官员表示，以色列希望在不爆发全面战争的情况下，打击伊朗支持的黎巴嫩真主党。

　　建信期货能源化工高级研究员李捷对21世纪经济报道记者表示，近期市场主要受到宏观层面的悲观情绪影响。一方面市场再度担忧美国陷入衰退；另一方面特朗普胜选概率增加，市场预期后期美国原油供应可能大幅增长，共同施压油价下行。

　　欧佩克+或按计划恢复部分产量

　　尽管近期油价整体大幅回落，但有报道称欧佩克+监督委员会本周不太可能对当前的减产协议，以及从10月份开始部分退出减产协议的计划做出任何修改。

　　6月2日，欧佩克+同意将366万桶/日的减产措施延长一年至2025年底，并将220万桶/日的自愿减产行动延长三个月至今年9月底。不过，欧佩克+将在今年10月至2025年9月的一年时间内逐步取消220万桶/日的自愿减产举措。

　　在油价走低之际，为何欧佩克+可能不会进一步祭出减产措施、甚至10月开始会恢复部分产能？韩正己对记者分析称，总体来看，欧佩克的减产行动是上半年油价上涨的主要支撑力量之一。但与此同时，欧佩克执行减产的难度正在增加，一些成员国因为产量配额的问题，几次与该组织产生龃龉，导致此前数次石油产量会议推进困难，即使在集体减产的情况下，伊朗、伊拉克以及委内瑞拉等国家也开始增加原油产量。

　　未来欧佩克+减产协议会走向何方？朱润民认为，欧佩克+的产量政策调整需要有更大的动力，当前的价格水平对于驱动欧佩克+进一步加大减产力度可能还显得比较弱，欧佩克+倾向于维持现有政策不变。减产协议最终走向主要取决于过剩产能的消化进展，如果剩余产能消化进度远远滞后于沙特、俄罗斯等产油大国的预期，最后可能再次出现一次价格战、市场争夺战，以此加速剩余产能的去化，实现全球石油市场供需再平衡。

　　对于四季度后欧佩克的产量政策，沙特此前持续强调自愿减产的退出可以根据市场情况进行灵活调整。在李捷看来，沙特对油价诉求较为强烈，2020年价格战以来，沙特多次主动减产来托底油价。根据IMF今年4月的测算，2024年沙特财政盈亏平衡油价在90美元/桶以上。若油价持续下行，不排除四季度重新回到自愿减产中的可能性。

　　油价将如何演绎？

　　虽然中东局势骤然升级暂时推升了油价，但如果并未实质性影响供应，后续油价或仍面临一些下行压力。

　　韩正己分析称，预计短期内油价将呈现区间震荡的走势，从传统的消费规律情况来看，8月依旧处于全球石油需求旺季，因此需求面会对油市形成支撑作用。然而需要警惕的是，在美国独立日后，欧美地区的夏季出行率远低于往年，一方面受到气温过高的抑制，另一方面民众的消费欲望相对较低，因此不排除可能出现旺季不旺的情况。在此种情形下，原油市场将缺乏进一步冲高的动力，甚至可能出现价格的走低。

　　供应方面，虽然8月欧佩克+依然维持原油减产政策，但需要注意的是，部分产油国此前未能完全履行减产承诺，不排除适度增产的可能。而从远期来看，如果欧佩克+快速恢复产量，那么油价或将在进入四季度后进一步下跌。但如果欧佩克能够控制增产速度，那么对于油价的利空压力将有所减弱。

　　从另一个角度看，李捷表示，特朗普遇袭后，市场提前交易其当选的可能性，并可能在政策端给予美国页岩油勘探开发行业支持，进而使得美国原油产量大幅增长，叠加市场对衰退担忧再起，原油持续承压回落。美国页岩油行业经过疫情后持续兼并重组，行业格局与特朗普上一任期存在较大变化，且提高股东回报、优化债务结构也是近年来大型上市企业的主要目标。如果特朗普当选，对生产端的影响还有待观察，而且目前美国选情仍不明朗。今年来看，美国页岩油企业受到资本开支的制约，原油供应增长空间有限。

　　此外，沙特对油价诉求较为强烈，李捷认为极端情况下欧佩克+可能会再度回到减产中来。三季度欧佩克+各成员国将继续执行自愿减产，叠加需求旺季的支撑，情绪企稳后油价中枢有望上行，考虑到市场对宏观环境预期偏悲观，油价上行动力较此前的预期有一定减弱。

　　通常来看，第三季度往往是全球原油供应最紧张的时候，美国汽油需求因夏日驾驶季达到年内峰值，飓风也威胁生产。不过，随着夏季供应紧张逐步消散，原油需求基本面或将转向疲软，在夏季之后，通常等待原油多头的可能是下跌轨迹。

　　欧佩克+减产势头将减弱，非欧佩克+增产，油市供需格局会走向何方？一些华尔街投行提醒，油市存在供应过剩的风险。摩根士丹利预计，供应紧张的局面将持续到第三季度的大部分时间，但到今年第四季度，原油市场的供需将恢复平衡，届时季节性需求带来的顺风将削弱，而且欧佩克+和其他国家的供应都将恢复增长。预计到2025年，欧佩克+和非欧佩克+国家的石油供应量将增长约每日250万桶，远高于需求增长。明年原油市场或许会出现供应过剩的情况，布伦特原油价格有较大的下跌空间。

　　展望未来，朱润民对记者表示，短期内欧佩克+的剩余产能需要消化，供需状况处于一个相对宽松的状态，即使减产，也不会形成一个可持续的供需紧张局面。而从长期的角度看，全球石油供需状况会周期性地出现紧平衡，这只是时间问题，而且本轮周期性的再平衡已经为期不远了，将驱动国际油价周期性地上涨。（吴斌）

　　责任编辑：余璇