国际油价宽幅震荡是短期波动还是长期信号？

来源：能源中国客户端 时间：2025-11-21 17:16

　　回顾2025年，国际油价在多重因素交织影响下，呈现出宽幅震荡特征。

　　第一季度，受地缘政治影响，国际油价冲高回落。国际油价一度飙升至82.03美元/桶，布伦特原油期货均价为74.98美元/桶，WTI期货均价为72.05美元/桶。

　　第二季度，国际油价继续保持回落态势，布伦特原油期货均价为66.71美元/桶，WTI期货均价为63.8美元/桶，降幅明显。其间，国际油价跌宕起伏，4月初和5月初，分别受到美国加征关税和“欧佩克+”的加速增产影响，曾两度跌破60美元/桶。但6月由于以色列与伊朗爆发武装冲突，国际油价在8个交易日里迅速上涨超过10美元/桶，重新回到高位。

　　第三季度，国际油价走势稳健，基本维持在60—70美元/桶。这一季度，布伦特原油期货价格均价为68.17美元/桶，WTI国际原油期货价格平均64.97美元/桶，较第二季度均价基本持平。

　　进入四季度，国际油价震荡下行。10月10日，WTI原油价格自5月以来首次跌破60美元/桶的心理关口，当日跌幅达4.24%；布伦特原油价格同步走低，跌幅达3.82%。至10月16日，WTI期货收于每桶56.99美元，创下2021年2月以来最低结算价，同比跌幅已达19%。国际能源市场表现出悲观情绪。

　　通过2025年国际油价的宽幅震荡，我们总结出哪些规律？未来，国际油价又将走向何方？

　　【石油价格波动】

　　1月15日，美国对俄罗斯实施最新制裁，叠加原油库存下降。

　　4月2日，美国政府宣布实施“对等关税”政策，对全球贸易伙伴征收与对美关税相等的税率。

　　5月5日，“欧佩克+”决定加速增产，引发市场对供应过剩的担忧。

　　6月19日，以色列和伊朗冲突持续升级。

　　10月10日，加沙停火第一阶段协议生效。

　　【专家解读】

　　短期求“稳” 中期求“优” 长期求“变”

　　在油价震荡中韧性求生

　　中国石油集团经济技术研究院 石洪宇 刘凯雷

　　2025年，国际原油市场在宏观经济承压、供需基本面宽松、地缘政治冲突不断等多重因素交织影响下，全年呈现宽幅震荡走势，油价运行中枢明显下移。1—10月，WTI、布伦特均价分别为65.93美元/桶、69.27美元/桶，同比分别降11.02美元/桶、11.86美元/桶。其中，布伦特原油期货价格波动范围在60.23美元/桶至82.03美元/桶之间。

　　为应对油价波动，石油行业以及石油公司需多措并举，采取一套更具韧性、更具前瞻性、更立体化的组合策略。短期求“稳”，通过精细化管理保住现金流和利润；中期求“优”，通过结构调整和产业链协同，优化资产，提升韧性；长期求“变”，通过绿色转型和技术创新，重塑业务模式，开辟第二增长曲线。

　　全球贸易摩擦显著升级，美国与主要经济体的关税博弈持续施压全球经济增长和石油需求前景。特朗普上台后，其关税政策不仅冲击了全球贸易体系，也对全球石油需求增长带来负面影响。据测算，本轮贸易争端预计对全年石油需求带来约20万桶/日的负面影响。在经济增长放缓、新能源汽车快速发展和替代能源累积效应的多重拖累下，全球石油需求增速明显放缓，预计全年石油需求增长仅70万桶/日，至1.036亿桶/日。亚洲发展中国家仍是增长主要动力，全年石油增长量为45万桶/日，欧洲国家石油需求同比下降10万桶/日。

　　值得注意的是，美国能源政策的转向为长期需求带来了变数。特朗普政府以化石能源优先的政策，叠加削减新能源补贴和暂停电动汽车税收抵免等措施，将刺激美国石油消费，并延长美国石油峰值平台期。从全球视角看，美国再次退出《巴黎协定》等举动，将系统性延缓全球能源转型进程，进而可能推迟全球石油需求达峰时间，并提高峰值水平。

　　地缘冲突持续不断，市场波动加剧。2025年，伊朗和以色列爆发激烈冲突，一度引发市场供应担忧。俄乌局势的持续紧张，乌克兰无人机对俄罗斯石油港口和码头不断进行袭击，美欧对俄罗斯制裁的不断升级加码。特别是美国出台针对俄油进口国的高额次级关税，极大增加了俄罗斯原油供应的不确定性。此外，美国正逐步强化对参与伊朗等受制裁产油国石油贸易链条的打击力度，制裁范围从贸易商和运油船队延伸至港口码头和炼油厂等“硬资产”。阶段性地缘紧张局势仍持续扰动国际油价。

　　美联储谨慎进入新一轮降息，对市场提振作用有限。美联储在9月重启降息，将联邦基准利率下调25个基点，10月如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4%，为市场提供流动性。但在美国政府停摆和宏观数据疲弱背景下，降息对国际油价的提振作用有限。

　　“欧佩克+”产量政策发生重大转向，提前一年退出本轮自愿减产。2025年，以沙特为首的“欧佩克+”放弃了多年坚持的自愿减产策略，政策重心转向增产。“欧佩克+”自3月起分阶段退出减产，并不断提高增产速度，继5—7月提速至41.1万桶/日后，8—9月进一步跃升至54.8万桶/日，提前一年完全退出了220万桶/日的自愿减产协议。这一举动不仅包含惩罚超产成员国的政治诉求，更暗含通过低价抢占市场份额的经济理性。更进一步，“欧佩克+”于2025年10月开始提前退出第二阶段166万桶/日的减产，该计划本应于2026年末开始执行。虽然11月初“欧佩克+”决定明年一季度暂停增产，但仍难以扭转基本面宽松格局。

　　非“欧佩克+”产油国供应高速增长，增长结构发生变化。圭亚那、巴西等南美产油国的深水项目密集投产，成为2025年全球石油供应增长的主要驱动力。特别是巴西，随着海上设施的增加和新设施的投产，该国石油供应量升至历史高位，预计2025年的总产量将平均增加40万桶/日，达到380万桶/日。相反，由于国际油价下行和优质区块减少导致成本上升，美国原油产量增速有所放缓，预计全年原油产量增长20万桶/日，且部分机构已有美国原油产量达峰在即的预期。预计全球石油供应全年仍增长220万桶/日，至1.05亿桶/日。

　　石油市场供需基本面宽松，库存进入上涨周期。“欧佩克+”政策转向，非“欧佩克+”产油国供应量持续增长，全球供应增速明显超过需求增速。一至四季度，全球石油市场分别产大于需10万桶/日、100万桶/日、270万桶/日、190万桶/日，全年供应过剩140万桶/日。石油库存不断上涨，并已于10月份升至过去5年均值以上水平。

　　展望2025年后两个月，美国政府停摆结束将有助于改善宏观情绪，“欧佩克+”明年一季度暂缓增产，对油价形成一定支撑。然而，俄罗斯出口降幅有限，且石油需求增长持续疲软，预计基本面供应过剩格局仍将持续主导市场，但委内瑞拉地缘局势风险或导致国际油价阶段性冲高。综合判断，11—12月国际油价运行中枢将呈缓慢下移趋势。

　　展望2026年，全球石油需求增长维持在70万桶/日左右的水平，非“欧佩克+”产油国产量继续增长，“欧佩克+”在年底前维持当前产量政策不变，全球石油供应增长110万桶/日。俄乌、中东地缘冲突仍将持续，并对市场带来扰动。在此情景下，全年石油市场维持供应过剩态势，库存水平进一步提升。预计2026年国际油价将延续下降趋势。

　　“十五五”期间，全球石油需求仍有增量且增速放缓的确定性较大，不确定性更多体现在供应端。2025—2027年，全球石油市场更趋宽松，国际油价下行压力加大。“欧佩克+”可能完全退出165万桶/日的自愿减产，仅留下200万桶/日的集体性减产；南美产油国年均产量增长可达100万桶/日；沙特与卡塔尔天然气项目若全面兑现，欧佩克的天然气液体（NGL）年增速或翻番至20万桶/日。多重因素导致全球石油供需格局更为宽松，国际油价下行压力加大。2028—2030年，国际油价有触底反弹的可能。美国原油产量进入平台期，南美产油国产能增长有所放缓，欧佩克有望重新夺取市场份额，掌控市场能力增强。石油市场供应趋紧，国际油价将迎来上行机遇。

　　【市场观察】

　　市场供应过剩导致油价震荡

　　进入11月，国际油价持续承压并跌至数月以来的低点。供给端过剩迹象成为市场焦点，主要产油国增产而需求复苏乏力，库存意外攀升，海上浮仓原油规模骤增，原油供大于求的预期正逐步兑现。国际能源署（IEA）等权威机构警告，全球石油市场长期酝酿的供应过剩正在显现，并可能成为油价新的转折点。

　　今年以来，全球原油供需形势出现明显逆转，即供给增速远超需求增速，市场供过于求的局面开始日渐明显。

　　国际能源署预计，2025年，全球原油日供应量将比去年增加约300万桶，而需求增量为71万桶/日。供过于求这一差值恐在2026年将进一步扩大。同时，国际能源署预计到2026年，石油供应盈余将达到400万桶/日。相比之下，欧佩克对此更为乐观，依然预测明年供需将基本平衡，但市场普遍对供应过剩情况应有所警惕。

　　供强需弱的格局下，多项指标纷纷印证了过剩迹象正在积聚。经合组织（OECD）石油库存自年初以来稳步上升，可见商业库存日均增长约34万桶。美国原油库存近期意外大幅增加，截至10月31日当周，美国商业原油库存激增逾520万桶，刷新市场预期。从全球范围看，石油在库和在途储备同步走高。高盛援引卫星监测和官方数据指出，全球海上油轮储油量已超过10亿桶，达到2020年以来的最高水平。同时，中东产油国的部分原油现货出现滞销，关键市场价格信号显示供应短缺局面已告终结，买方市场正在形成。

　　当前这轮供应过剩并非偶然，是多重因素交织促成的。

　　首先是产油国供应策略的转变。今年下半年以来，承担自愿减产的8个“欧佩克+”成员国决定逐步放松减产策略，加快增产步伐，计划12月产量目标上调为13.7万桶/日。国际能源署数据显示，9月全球石油产量达到1.08亿桶/日，较去年同期大幅增长560万桶/日，其中“欧佩克+”占了310万桶/日。且这波增产潮不仅来自中东产油国，非“欧佩克+”产油国也在加速上产。美国页岩油产量虽受投资放缓影响，增速有限，但巴西、加拿大、圭亚那等国的新项目投放，使2025年非欧佩克供应预计净增160万桶/日，2026年将再增120万桶/日。多国竞相增产导致原油供应如“洪水”般涌入市场。

　　其次是，需求端的疲软加剧了市场宽松。全球经济增长放缓以及贸易局势不确定性削弱了石油消费增速。国际能源署将2025年全球原油需求增量预期下调至71万桶/日，并预计2025至2026年需求年增幅仅约70万桶/日，创下近年新低。高通胀和高利率环境抑制了部分地区的燃油消费，电动汽车销量攀升亦令运输燃油需求承压。需求走弱的同时，一些特殊因素一度在表面上掩盖了过剩苗头。例如，中国在过去数月趁油价低位积极增储进口，在一定程度上缓冲了过剩压力。但随着中国补库告一段落、北半球炼厂进入秋季检修低谷期，需求的季节性走弱凸显，市场迎来拐点，即卖方市场正让位于买方市场，市场格局正在被重新塑造。

　　短期内，供过于求的局面毋庸置疑。但业界普遍认为当前的过剩属于阶段性现象，中长期油市有望重新回归紧平衡。

　　近日，多家石油巨头的高管在行业论坛上表达了类似的观点。法国道达尔能源首席执行官潘彦磊（Patrick Pouyanne）表示，他对未来几年石油市场持看涨态度。他指出，全球油田自然产量衰减将逐步减少供应，而目前尚未看到石油需求见顶的迹象，这意味着中期内供需基本面将再次趋紧。埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹（Darren Woods）同样警告，如果上游投资停滞，全球油田产量每年可能出现多达15%的递减，这将迅速吞噬现有的过剩量并造成供应缺口。沙特阿美公司首席执行官阿敏·纳赛尔（Amin Nasser）则强调，当前石油需求依然具有韧性，全行业迫切需要增加对长期供应的投资，以避免未来出现新的供给危机。

　　本轮供需宽松在一定程度上给市场以缓冲，但长远看石油供需依旧脆弱。石油行业的投资具有周期滞后性，从勘探开发到形成产能往往需要数年时间。如今的投资迟缓可能导致数年后的供应不足。因此，各产油国和能源企业仍需着眼长远，保持必要的产能投资，以防范未来可能出现的供给缺口和价格剧烈波动。同时，在能源转型的大背景下，石油产业也要积极推进结构调整和战略转型：既要确保短期供需的平衡稳定，又要为未来能源格局的变化做好准备。在新能源技术突破和化石能源需求峰值尚未明朗之际，石油行业更应未雨绸缪，通过提升效率和优化投资布局来应对未来的不确定性。（记者 赵婧岑）

　　【未来展望】

　　弱需求 强供给 地缘持续不稳

　　国际油价运行中枢或将下移

　　中国石油规划总院 仇玄

　　2025年，地缘冲突带来的供给中断担忧与“欧佩克+”增长带来的供给过剩预期反复博弈，国际油价震荡下行。展望2026年，国际石油市场将呈现“弱需求、强供给，地缘持续不稳”的格局，预计布伦特期货价格的均值水平将较2025年继续下移。

　　油价下行将对石油产业链带来多方面挑战。油气田企业应以桶油操作成本为核心指标推进降本增效加以应对。炼化企业应把握采购时机，稳定库存价值，积极开展套期保值业务，用好金融衍生品实现库存保值。销售企业需要做到快进快销，尽量缩短周转周期，将盈利点锁定在购销经营方面，以规避库存贬值的风险。

　　过去30年，全球石油需求总体处于高速增长阶段。以10年为一周期，每10年全球需求均增长1000万桶/日，合年均增长100万桶/日。其中，中国是全球需求最重要的增长引擎，总体贡献了40%的需求增量。但随着2020年中国开始实施“双碳”战略，电动力成规模地替代汽油，LNG以及绿色燃料也在货运领域不断蚕食柴油的市场份额，中国的成品油需求基本达到峰值。但由于化工用油需求保持增长以及储备能力不断增加，2024—2025年中国的石油需求总体处于较为稳定的峰值平台期。但随着新能源汽车零售渗透率超过50%，电动重卡也在货运领域规模化应用，成品油需求减量将超过化工需求增量，中国石油需求逐步由增转减。但中国需求达峰后，其他国家暂时无法贡献同等需求增量，全球石油需求增长潜力总体下降。

　　今年4月起，美国宣布对主要贸易伙伴加征“对等关税”，尽管经过复杂博弈后，美国与部分贸易伙伴达成了贸易协定，但协议关税仍大幅高于4月2日前水平。加之还有部分经济体对美国关税进行了反制，全球贸易壁垒总体快速提升。根据相关机构研究成果，预计2026年全球GDP增速因贸易壁垒整体放缓0.2~0.3个百分点。全球GDP每增长1%约可带动石油需求增长0.3%，经济增速放缓削弱了需求增长动力，预计2026年全球石油需求增量将因此削减约20万桶/日。

　　中国需求达峰叠加贸易壁垒高企，全球石油需求进入弱增长周期，预计2026年全球石油需求仅增60万桶/日，约为长期均值60%的水平。

　　自美国经历页岩油革命成为石油出口国以来，全球石油原有的平衡格局被打破。2025年，全球石油产能为1.07亿桶/日，石油需求为1.03亿桶/日，主要依靠供给方保持400万桶/日左右的减产或者冻产协议才能供需平衡。近两年，“欧佩克+”维持的585万桶/日减产协议，是维持市场平和的基石性协议，但连续两年的超额减产和自愿减产并没有能够稳定石油价格，国际油价逐步回落，已经降至大部分产油国财政盈亏平衡线以下。在无法通过减产推高石油价格实现财政目标的情况下，部分“欧佩克+”成员国开始希望以增加产量的方式增加财政收入。故此，自2025年4月起“欧佩克+”产量政策开始转向，全年向成员国释放了250余万桶的增量生产配额。随着产油国逐步兑现产量计划，2026年“欧佩克+”日产量将较2025年高出100万桶/日以上。

　　油气资本开支不断加码，非“欧佩克+”产油国产能还将持续释放。由于过去几年石油价格高企，主要石油公司均增加了资本开支计划，2025年全球油气行业上游资本开支将达到5970亿美元，创十年新高。特别是巴西、圭亚那等国家的新兴产能在投资驱动下将继续释放，全年非“欧佩克+”产油国增产95万桶/日。

　　综合两方面变化，预计2026年全球石油产量将增长200万桶/日以上，远大于石油需求增量。

　　地缘事件是近几年国际油价波动的重要扰动因素。美国和欧盟对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等产油国的制裁，以及中东地区的地缘冲突让市场时常出现供给中断预期。但从近几年相关事件来看，欧美发动制裁时仍顾虑能源价格安全。同时，相关产油国的贸易链也展现出较强韧性，通过折价和组织自主运力等方式维护自身贸易流通。综合以上情况，预计2026年地缘事件仍将扰动市场，并可能带来供给缩减预期，但不会从本质上扭转市场供需关系。

　　同时，由于产量增幅大于需求增幅，2026年全球石油库存将持续上涨。过去两年，支持油价高位震荡运行的“低库存、紧平衡、小缺口”等定价因素，将逐步转变为“高库存、宽平衡、有过剩”，基本面令石油价格总体承压。

　　美元降息或有支撑，从历史规律看影响有限。2025年美元进入降息通道，部分交易者认为该举措将对价格形成支撑。但从历史看，美元降息周期油价多数以降为主。自有石油期货市场以来，美联储进行过7轮降息，其中5轮降息周期中油价下降。7轮完整降息周期布伦特期货均价平均降幅为11%。美元降息周期油价总体走弱的核心原因在于，降息通常发生在经济走弱时，石油需求不振难以推升油价。往往需要降息结束后，经济逐步修复才能推动油价回升。本次美联储降息主要是预防经济衰退，预计对油价的影响与历史相似。

　　【圆桌讨论】

　　Q：国际能源市场不确定性加剧，石油石化企业应如何应对？

　　采取短中长期组合策略

　　吉林油田二氧化碳开发公司经理 张德平

　　当前背景下，单纯依赖传统油气业务已不足以保障企业的长期生存与发展。主动求变、向综合能源公司转型，已成为行业共识。其中，大力发展以CCUS为代表的新能源业务，是构建未来核心竞争力的关键支点。

　　首先，发展CCUS是企业应对能源转型与减排压力的战略选择。CCUS技术不仅能直接减少炼化、化工等高排放环节的碳足迹，帮助企业履行社会责任、满足政策法规要求，更能将捕集的二氧化碳转化为资源，在环保与经济效益间找到平衡点。

　　其次，以CCUS为桥梁，企业可梯次布局多元化新能源业务。CCUS是连接传统化石能源与未来低碳能源体系的重要桥梁。石油企业可凭借其在地质研究、工程作业、管网运输等方面的深厚积累，在CCUS领域获得先天优势。

　　最后，实现从“能源供应商”到“综合能源解决方案服务商”的蜕变。应对当前困局，石油企业需采取“短期降本增效，中期结构调整，长期创新引领”的组合策略。短期内优化运营、严控成本是生存之本；中长期则必须将新能源业务提升至战略高度，逐步降低对传统油气收入的依赖。（王珊珊 安宁 采访）

　　运营、产品、降本、海外多角度发力

　　兰州石化计划经营部部长 周景伦

　　炼化业务虽有原料成本降低的红利，但成品油需求达峰、化工品毛利收窄等问题愈加凸显。

　　第一，优化运营管理。从避免“跌价损失”风险入手，建立产品价格动态跟踪机制，以低库存下产销平衡为原则，大力降低储存成本。围绕原油原料及炼化半成品，以“一品一策”为原则，研究库存管理方案，精确生产链、营销链供需测算，避免库存积压贬值和资金占用。

　　第二，优化产品结构。减少低附加值的基础油品产出，推行“减柴增航”“减油增特”策略，增产“三苯”、石蜡、润滑油基础油等特色产品，降低汽油产量。同时，进一步优化高效产品排产，加码高端化工产品的研发，全力增产高附加值的化工产品。

　　第三，精细管控成本。深挖内部增效潜力，大力实施提质增效优化项目，以技术赋能，通过智能控制等手段，降低生产过程中的能耗和物耗，压缩加工成本和人工成本，实现降本增效，缓解盈利压力。

　　第四，开拓海外市场。聚焦海外高需求产品，精准匹配市场缺口，搭建多元化的海外销售渠道，耕耘好海外市场，从而降低市场的依赖风险。（徐雪萍 姜涛 采访）

　　稳固基本盘 拓展增长盘 布局未来盘

　　甘肃销售市场营销部副总经理 王维远

　　面对国际油价持续走低和新能源市场竞争加剧的双重挑战，甘肃销售必须坚持“稳固基本盘、拓展增长盘、布局未来盘”的战略导向，实现稳健经营和高质量发展。

　　一方面，要健全市场信息监测与分析体系，灵活制定经营策略，保障主营业务量效稳定。通过精益管理降本控费、精准营销提量增效、精心布网夯实根基，确保市场份额和网络份额持续巩固。

　　另一方面，要大力推动站点功能综合化转型，高标准推进综合能源服务终端建设，实现从单一能源补给点向多元综合服务平台的转变。围绕重点区域布局规划，实施精准投资和建设LNG业务，快速形成网络覆盖优势和市场规模效应。坚持“抢占先机、适度超前、重点布局”原则，聚焦核心城市、交通干线等关键区域，确保充电业务的有效市场占位。

　　同时，加快培育新动能，积极探索在综合能源服务生态下实现多能协同、价值共创的新路径，构建起传统能源、新能源和非能源业务“三驾马车”协同并进的发展新格局。（景宝灵 采访）

　　保持战略定力以应对变局

　　中油海工市场与生产协调部副经理 孟令亮

　　面对诸多不确定性的外部因素，更应保持战略定力以应对变局，企业自身的高质量发展始终是应对一切外部挑战的唯一答案。

　　聚焦主责主业，筑牢发展根基。坚定不移聚焦海洋油气勘探开发主责主业，做强做优传统油气工程技术服务，积极拓展海上风电、光伏、CCUS等新能源业务，构建融合发展的海洋能源开发新格局。

　　创新驱动发展，培育核心竞争力。坚持技术立企，实施技术驱动战略，转变“重装备、轻技术”的传统观念，强化科技创新引领。通过原始创新、集成创新与消化吸收再创新，加快核心技术攻关与成果转化，打造高附加值技术利器。

　　优化战略布局，提升市场韧性。牢固树立“以客户为中心”的服务理念，践行长期主义，围绕客户显性与隐性需求，提供专业化、一体化服务，增强客户黏性，提升市场竞争力。在巩固国内市场基本盘的同时，践行国际化经营战略，持续优化市场布局，聚焦东南亚、南美和中东市场，辐射全球市场，逐步打造“3+X”海外业务发展新格局，着力培育核心市场和稳定客户群体，把机会市场变为必然市场。（张桂生 采访）

　　【机构声音】

　　国际能源署（IEA）：全球石油市场供大于求

　　全球石油市场供需平衡日益失衡，世界石油供应稳步增长，而石油需求增长按历史标准来看仍然温和。与此同时，预测面临的风险仍然众多，近期关税动荡和美国联邦政府停摆带来的经济影响仍不确定，对俄罗斯实施的新的制裁的影响也尚不明朗。

　　2025年第3季度，全球石油需求增长被上调17万桶/日，这主要归因于中国石油供应量的增加。这促使我们对2025年和2026年的增长预测进行了小幅上调，但这两年的预测值仍低于80万桶/日。石化原料仍是全球石油需求增长的基石，但今年迄今为止，该行业的表现远低于预期。预计2025年第4季度，全球石油消费增长将较第3季度有所放缓，而原油供应将进一步反弹，这将使本已失衡的市场更加失衡。（《2025年11月国际石油市场报告》）

　　石油输出国组织（OPEC）：短期震荡 长期稳健

　　2025年，全球石油需求预计同比增长约为130万桶/日，与上月评估结果持平。预计后期经合组织（OECD）石油需求同比增长约为10万桶/日，主要增长在经合组织美洲地区。在非经合组织地区，石油需求预计同比增长约120万桶/日。

　　2026年，全球石油需求增长预测与上月评估相比也保持不变，同比健康增长140万桶/日。预计经合组织石油需求同比将增长约10万桶/日，其中经合组织美洲地区预计将再次引领该地区的石油需求增长。在非经合组织地区，石油需求预计将增长约120万桶/日，其中其他亚洲地区将领跑，其次是印度和中国。（《10月原油市场报告》）

　　花旗银行：涨跌都有可能 跌的概率略高

　　10月1日，花旗银行发布《大宗商品市场展望：2025年第四季度》，文章指出：

　　我们预计布伦特原油价格到年底将跌至每桶60美元，并预测2026年第二季度至第四季度平均每桶价格为62美元。我们认为，主要的下行风险是俄乌冲突的缓和，主要的上行风险是欧洲和美国对印度和中国实施关税/制裁。然而，这两种情况都不是我们的基本预测。我们的看跌情形（概率为30%）是布伦特原油价格更快跌至每桶60美元以下，并向50美元靠拢；我们的看涨情形（概率为10%）是价格飙升至每桶75美元以上。

　　高盛集团：短期上涨 长期仍悲观

　　10月28日，高盛分析师达恩·斯特鲁伊文（Daan Struyven）在访谈中指出：

　　俄罗斯最大的两家石油生产商遭到了美国的新一轮制裁。虽然短期油价可能上涨，但长期来看，由于欧佩克国家有闲置产能来弥补部分缺口，俄罗斯的石油也可能通过贸易重组继续向市场输送。我们预计，到2026年，油价将每桶再下跌10美元，布伦特原油价格将达到每桶50美元左右。

　　瑞银集团：短期回温无法改变长期风险

　　11月3日，瑞银全球财富管理首席经济学家保罗·唐纳文（Paul Donovan）在署名文章中指出：

　　石油输出国组织（OPEC）及其盟友宣布暂停明年第一季度的增产计划。受此消息影响，油价小幅上涨，但这一变化在经济上并不显著，也不会改变通胀预期。（汪语盈 整理）

责任编辑：于彤彤